截至2025年7月18日收盤，香飄飄（603711）報收于13.6元，較上周的13.84元下跌1.73%。本周，香飄飄7月14日盤中最高價報13.8元。7月14日盤中最低價報13.29元。香飄飄當(dāng)前最新總市值56.15億元，在飲料乳品板塊市值排名13/26，在兩市A股市值排名2783/5149。

本周關(guān)注點(diǎn)

機(jī)構(gòu)調(diào)研要點(diǎn)：奶茶業(yè)務(wù)渠道庫存同比去年下降明顯

公司公告匯總：第五屆董事會第二次會議審議通過多項議案，包括注銷614.97萬份股票期權(quán)

公司目前的渠道庫存情況：公司始終非常注重渠道庫存的管理。目前，奶茶業(yè)務(wù)處在銷售淡季，渠道庫存同比去年下降明顯，當(dāng)前公司總體的渠道庫存數(shù)量和貨齡新鮮度都處在良性健康的水平。

原葉現(xiàn)泡系列產(chǎn)品的銷售情況：公司推出的“原葉現(xiàn)泡輕乳茶”“原葉現(xiàn)泡奶茶”（黑糖珍珠/糯糯紅豆）奶茶新品，開創(chuàng)“原葉現(xiàn)泡”奶茶新品類。目前，兩款新品在線上和線下的部分區(qū)域進(jìn)行試銷，原葉現(xiàn)泡輕乳茶線上銷售占比較大，原葉現(xiàn)泡奶茶在線下部分區(qū)域進(jìn)行銷售。近期，原葉現(xiàn)泡輕乳茶根據(jù)市場趨勢，研發(fā)推出多款新口味進(jìn)行市場探測，包括“明前特級龍井”“新會陳皮月光白”等。同時，公司通過“內(nèi)容營銷”的方式對原葉現(xiàn)泡輕乳茶進(jìn)行推廣，在獲得消費(fèi)者良好反饋的同時，在品牌端獲得較高聲量。

公司銷售團(tuán)隊的調(diào)整情況：2024年，公司將沖泡、即飲兩個團(tuán)隊進(jìn)行了重新調(diào)整。下沉市場以沖泡團(tuán)隊為主力，即飲作為輔助；在即飲機(jī)會大的核心城市，設(shè)立即飲專職團(tuán)隊。目前人員調(diào)整已經(jīng)基本到位。

奶茶和即飲業(yè)務(wù)的渠道結(jié)構(gòu)：從城市級別來看，公司以往的奶茶產(chǎn)品，渠道主要集中于下線市場，其中三線以下城市占比較高，新推出的“原葉現(xiàn)泡”系列產(chǎn)品，在線上和線下的部分區(qū)域進(jìn)行試銷，線下渠道以一、二線市場為主；即飲產(chǎn)品一、二線城市的銷量占比較大。從渠道結(jié)構(gòu)來看，公司以往的奶茶產(chǎn)品以批零渠道、食雜店為主；即飲產(chǎn)品則以校園及校園周邊的原點(diǎn)渠道為主，同時公司也在積極探索零食渠道和禮品市場的機(jī)會，目前由公司直營合作的零食量販門店數(shù)量已經(jīng)超過三萬家，奶茶類產(chǎn)品、Meco果茶產(chǎn)品均已進(jìn)入零食量販渠道銷售。

公司今年的成本端展望：公司成本端采購實行財年鎖價模式，每個自然年的7月至次年的6月為一財年。公司將會充分發(fā)揮自身的規(guī)模及現(xiàn)金流優(yōu)勢，與上游供應(yīng)商共同努力，對原材料采購價格進(jìn)行管控，對于2025年的原材料價格走勢，公司正密切關(guān)注中。與此同時，公司還積極通過產(chǎn)品包材更新、精益生產(chǎn)等方式，對成本端進(jìn)行優(yōu)化。

公司在零食量販渠道的情況：公司非常關(guān)注零食量販渠道的發(fā)展，積極擁抱新興渠道。當(dāng)前，公司直營合作的頭部零食量販系統(tǒng)的門店數(shù)量已經(jīng)超過三萬家。此外，還有一部分零食量販門店通過經(jīng)銷商進(jìn)行覆蓋。在現(xiàn)有的產(chǎn)品中，Meco果茶、奶茶類產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入零食量販渠道銷售。為了更加貼合零食量販渠道的產(chǎn)品特點(diǎn)，公司推出了零食量販渠道定制化的產(chǎn)品。目前，公司已與萬辰系、很忙系、有鳴系分別推出了合作定制款產(chǎn)品，現(xiàn)處于探測試銷中，后續(xù)將持續(xù)觀察產(chǎn)品的市場表現(xiàn)。

公司的新品規(guī)劃：1、公司的Meco果茶產(chǎn)品，每年都會推出新的口味，并結(jié)合當(dāng)季熱銷水果推出季節(jié)限定款，目前，已推出“橙漫茉莉”“桑葚茉莉”兩款新口味。2、原葉現(xiàn)泡系列奶茶產(chǎn)品，將持續(xù)研發(fā)新口味，優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計和創(chuàng)意，給消費(fèi)者帶來媲美現(xiàn)制茶飲的體驗和口感；3、公司積極探索咖啡賽道，推出“鮮咖主義”手作厚乳拿鐵及蘭芳園無糖即飲黑咖啡產(chǎn)品，目前在線上進(jìn)行試銷；4、今年，公司將對餐飲渠道進(jìn)行積極探索，會根據(jù)餐飲渠道的特點(diǎn)，嘗試推出定制化杯裝即飲產(chǎn)品。

公司是否有收并購計劃：目前，公司暫無明確的收并購項目。但針對收并購，公司始終保持開放的心態(tài)，期望尋找到與公司業(yè)務(wù)契合的標(biāo)的，與公司現(xiàn)有的業(yè)務(wù)形成協(xié)同，達(dá)到相互賦能的效果。但考慮到并購存在的相關(guān)風(fēng)險，公司對于具體并購標(biāo)的選擇等會非常慎重。

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公司公告匯總

香飄飄第五屆董事會第二次會議決議公告：會議審議通過三項議案：1. 審議通過《關(guān)于注銷公司2023年股票期權(quán)激勵計劃首次授予及預(yù)留授予部分股票期權(quán)的議案》，因首次授予第一個行權(quán)期55.07萬份股票期權(quán)到期失效未行權(quán)，10名激勵對象離職，以及公司層面考核未達(dá)標(biāo)，共注銷614.97萬份股票期權(quán)。2. 審議通過《關(guān)于修訂并辦理工商變更的議案》，根據(jù)2023年股票期權(quán)激勵計劃相關(guān)規(guī)定，擬對公司章程相關(guān)條款進(jìn)行修訂并辦理工商變更，該議案尚需提交2025年第一次臨時股東會審議通過。3. 審議通過《關(guān)于召開香飄飄食品股份有限公司2025年第一次臨時股東會的議案》，定于2025年7月30日召開第一次臨時股東會。

香飄飄關(guān)于召開2025年第一次臨時股東會的通知：股東會召開日期：2025年7月30日，采用現(xiàn)場投票和網(wǎng)絡(luò)投票相結(jié)合的方式?，F(xiàn)場會議召開地點(diǎn)：浙江省杭州市拱墅區(qū)杭州新天地商務(wù)中心4幢西樓13樓，時間為14點(diǎn)00分。網(wǎng)絡(luò)投票系統(tǒng)：上海證券交易所股東會網(wǎng)絡(luò)投票系統(tǒng)，投票時間為2025年7月30日的交易時間段。審議議案：《關(guān)于修訂公司章程并辦理工商變更的議案》。

香飄飄關(guān)于修訂《公司章程》并辦理工商變更的公告：公司股份總數(shù)將由410745800股變更為412874100股，公司注冊資本也將由41074.58萬元變更為41287.41萬元。修訂內(nèi)容包括第六條和第二十一條，具體為公司注冊資本和股份總數(shù)的變更。上述議案尚需提交公司2025年第一次臨時股東會審議，并提請股東會授權(quán)公司董事會辦理工商變更登記等相關(guān)事宜。

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